大发棋牌平台:市場觀察人士:科創板「臨門一腳」的細節再推敲-广东卫视新闻

作者:大发棋牌平台发布时间:2019年06月19日 8:14  【字号:      】

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科創板「臨門一腳」的細節再推敲□山 水證監會上周五按法定程序同意兩家科創板公司首次公開發行股票註冊□π,在與上交所協商確定發行日程后﹡〇∵,申報企業將進入關鍵的詢價發行階段∵♂┊。

再有∴﹡〇,就歷史經驗看⊙⊙〇,投行出具的詢價報告區間對發行價格有着很強的指導性意義⌒∴。在科創板初期集中發行階段□△,為防範由詢價報告的估值區間過高導致的發行價格畸高△,監管層應對投行出具的詢價報告有一定的審查▽。

詢價定價對IPO可謂重中之重⊙□↑。對科創板來說△,詢價制度重回市場化定價模式后π〇,如何防範過往的「三高」重現⊿?♂,格外牽動監管機構和各方投資人的神經π⌒。可以看到♂∟,包括推出保薦人跟投制度、重點參考機構報價的中位數和加權平均數的最低值、對六類投資者抽籤鎖定、提升網下打新市值門檻等種種舉措♂♀〇,其目的均是希望詢價定價能在更為充分有效的博弈過程中完成┊〇☆,從而使發行價格能真正的趨於合理化∴?。而為使已制定的相關政策真正發揮作用?〇,防範制度性套利行為﹡,科創板新股發行和配售方案還需在具體細節上推敲再推敲▽﹡。

首先▽☆?,近期有媒體報道﹡□,由於A類投資者具有制度上的分配優勢〇♂,不少私募試圖借道小規模的公募參与打新▽∴,以對沖底倉風險來獲取套利收益◇⊿△,通常要求公募規模在1億元以內♀﹡♂。這主要是因為自2016年末起⌒⌒,為了防範個人及部分私募機構、專戶超規模報價▽▽♂,新股申購上限大多均被限制在1億元以內?☆,造成基金規模增大對打新的攤薄明顯△♀↑。在個人投資者不參与科創板新股網下申購▽⊙,對其他參与者也限定了不超過總資產規模的條件下﹡┊,對科創板新股的網下申購可否考慮恢復申購上限至網下申購總量∟◇↑,以消除利用小規模公募套利的可能性⌒△,這樣做◇∴,也能防範大量出現小規模的C類投資者⊙,擾亂髮行秩序┊∟↑,增加投行的相應負擔ππ□。對此♂,推薦券商也應切實負起監督責任□。

(作者系資深市場觀察人士、民建會員)

其次∟□,根據科創板自律委員會的建議□☆,網下配售部分對公募、社保、養老金、保險、年金及QFII等六類中長線投資者的抽籤鎖定在10%π,這在很大程度上可促進機構投資者謹慎報價∵⌒∟。不過⌒π∟,基於過往的經歷?,防範制度性套利▽∵⊿,對非六類投資者的申購市值門檻恐怕還需更進一步調整◇⌒。看目前的數據◇♂⌒,非六類投資者佔比極低∟π◇,如果在發行分配上僅僅遵循A類投資者不低於50%的條件┊,會造成非六類投資者的中籤率和六類鎖定投資者之間差異極小♀◇,這對六類鎖定的投資者而言並不公平⊿⊙,尤其鎖定的投資者中還包含了代表中小投資者的公募基金π◇⊿。由於非六類投資者可安排對沖△,且無鎖定期﹡,六類投資者的中籤率要高於非六類投資者數倍以上□,方能有效遏制非六類投資者的套利衝動♂π♂。為此∴□〇,筆者建議在分配時設定兩者之間的最低中籤率倍數⌒∟,以最大限度求得市場公平π〇┊。此外☆,還可考慮大幅提升非六類投資者的市值門檻π,削弱對沖套利的收益♂♂▽,減小其大幅增加賬戶數量的衝動∵♀。

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